『東証大号令』とは・・
2023年3月、資本コストや株価を意識した経営の実現に向けた対応について東京証券取引所上場部から発信されたものになります。この号令は我々個人投資家にとって戦略を再構築するきっかけとなりました。内容は以下の通りです。↓
対象：プライム市場・スタンダード市場の全上場会社
内容：資本コストや株価を意識した経営の実現に向けて、以下の一連の対応について継続的な実施を依頼
現状分析 自社の資本コストや資本収益性を的確に把握
その内容や市場評価に関して、取締役会で現状を分析・評価
計画策定/開示 改善に向けた方針や目標・計画期間、具体的な取組みを取締役会で検討・策定
その内容について、現状評価とあわせて、投資者にわかりやすく開示
取組の実行 計画に基づき、資本コストや株価を意識した経営を推進
開示をベースとして、投資者との積極的な対話を実施
毎年（年１回以上）、進捗状況に関する分析を行い、開示をアップデート
東証プライム・スタンダード各社は『投資家』への還元を意識した上で上記の依頼事項に応えていかなければなりません。
尚、この東証大号令で最も明確な目標として数値で掲げられたのが『PBR』1倍割れの解消です。PBR1倍割れは資本コストを上回る資本収益性を達成できていない、あるいは成長性が投資者から十分に評価されていないことが示唆される１つの目安と明確に指摘されています。
ここで言う『PBR（Price Book-Value Ratio』とはどういった指標かと言いますと、株価純資産比率と呼ばれる企業の株価と純資産の比率を示す指標になります。株価÷1株当たり純資産(BPS)の計算式で求められますが、PBR１倍割れということは企業の価値が純資産を下回っているということです。
要するに、会社が解散した場合に株主に分配される金額の方が今後事業継続して得られる価値よりも高いと評価されてしまっている状態です。会社に対する期待値が低いということになりますね。
この東証大号令を受け、我々個人投資家としては『PBR』１倍割れを改善していく過程において恩恵を受けられるようなポートフォリオを組んでいく必要があります。但し、グロースにはグロースの良さ(潜在的パフォーマンスの優位性)がありますので、好みに応じてバランス良くポートフォリオを組んでいくのが良いと思います。
PBR１倍割れの企業は通常『バリュー株』と言われます。この東証大号令の恩恵を受けられるポートフォリオを組もうと思えば『バリュー株』の分析を進めなければなりませんが、今後(今も既に起こっておりますが)企業が積極的に推進していくと想定される戦略は下記の通りです。
■事業ポートフォリオの変革 （組み直し）
■成長投資/人的資本投資
■配当性向の改善
■ＩＲ/カタリストの強化
■株主還元策の充実化
事業ポートフォリオ変革をなぜ一番上に持ってきたかというと、最も根本的な改善になり得るためです。先日パナソニックが発表した従業員１万人削減のニュースも根底にある考えは『事業ポートフォリオ変革』です。今後もこういった事例が増えてくると思います。只、人員削減は長期的な視点で言うと従業員のモチベーション等に関わってくる可能性がありますのでやり過ぎには注意する必要があると思います。
東証大号令に付随する個人投資家の戦略改革は最重要テーマですので、今後も具体例（企業）を挙げながら継続的にハイライト/レビューしていきたいと考えています。
第52話に続く
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